Стейблкоины: островок стабильности в море криптовалют

Мировой ВВП, по оценке Международного валютного фонда и Всемирного банка, в 2025 году составил $117 трлн. Что касается «крипты», «в декабре 2025 года капитализация мирового рынка криптовалюты переживала высокую волатильность. После достижения пика — более $4–4,3 трлн в октябре-ноябре, к концу года произошла коррекция до уровня около $2,9–3 трлн», говорится в обзоре Института экономической политики имени Гайдара.
Таким образом, вся криптоиндустрия пока выглядит незначительным спекулятивным ресурсом. Динамика за год пессимистичная, стейблкоины по объемам остаются на обочине.
Однако если взглянуть на происходящее с другого ракурса, ситуация выглядит диаметрально противоположным образом. Крипторынок не стагнирует, а интегрируется в крупнейшие экономики мира. Происходит это масштабно, с ускорением. И все ключевые события на крипторынке связаны со стейблкоинами.

Новая расчетная единица

По оценке венчурного фонда Andreessen Horowitz, в 2025 году совокупный оборот стейблкоинов составил около $46 трлн. Правда, значительная часть этих переводов техническая, то есть активы перемещаются между кошельками одного владельца. Но и органическая активность с реальными платежами от одних контрагентов другим впечатляет — $9 трлн за год.
Через PayPal за такой же период провели $1,7 трлн. Вся платежная сеть Visa — $16 трлн. Стейблкоины всего за несколько лет вошли в топ финансовых платформ и продолжают наращивать объемы.
Важным событием стало принятие в июле 2025 года GENIUS Act, законопроекта о регулировании стейблкоинов в США. Это не просто очередной закон. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что открыт путь к масштабному росту рынка стейблкоинов — до $3,7 трлн к концу десятилетия.
Внимание и даже некоторый ажиотаж подогревается на самом высоком уровне. Например, в декабре 2025 года МВФ в своем блоге подтвердил большой долгосрочный потенциал для удешевления международных платежей с помощью стейблкоинов.
Deutsche Bank объявил о прямой конкуренции стейблкоинов за будущее финансовой системы.
Grayscale Investments, крупнейшая в мире компания по управлению активами в сфере цифровых валют, ожидает, что уже в 2026 году стейблкоины начнут применяться повсеместно — в трансграничных платежах, залоговых аукционах на деривативных площадках, платежных картах, корпоративных балансах.
Банк Англии начал консультации по регулированию системных стейблкоинов, а главный финансовый регулятор Великобритании The Financial Conduct Authority официально поддержал «токенизированные» фонды для привлечения инвесторов. Британская ассоциация инвестиций оценила тренд как значительный и позитивный.

Почему именно стейблкоины?

В отличие от биткоина и других криптовалют с плавающим курсом, стейблкоины изначально создавались как стабильные инструменты. Их ценность привязана к национальным валютам, золоту, другим реальным активам.
Ведущие стейблкоины декларируют курс, близкий к номиналу доллара США:
Только эти две валюты составляют 83% всего объема стейблкоинов в мире ($322 млрд в апреле 2026 года, когда этот текст готовился к печати). И на них же приходится подавляющее большинство транзакций в «крипте». Надо заметить, что привычное доминирование USDT по количеству переводов закончилось. Совсем недавно, в начале 2026 года, USDC впервые начал расти быстрее, а по данным на середину марта, занял первое место с показателем 54%.
JPMorgan и другие источники говорят, что смена лидера на рынке стейблкоинов началась, потому что USDC удобнее для встраивания в классическую банковскую систему. Да, эта валюта проигрывает USDT по оборотам, но разрыв между ними сокращается. Зато USDC выглядит более прозрачно, системные аудиты нравятся не только бизнесу, но и регуляторам.
Более того, USDC последовательно дистанцируется от биржевых криптовалют. Благодаря CCTP, протоколу межсетевых переводов Circle, средства можно перемещать между разными сетями напрямую. Это быстрее, безопаснее и прозрачно для надзорных органов.
Преимущества настолько заметные, что Tether, несмотря на еще не утраченное лидерство, уже планирует запустить новый стейблкоин USAT. Он должен отвечать последним правилам регуляции в США. И в Европе, вероятно, тоже — с учетом того, что USDC уже соответствует Markets in Crypto-Assets, первому европейскому регламенту для регулирования криптоактивов.

Конкуренция растет

Понятно, что Tether и Circle стремятся извлечь максимум выгоды из весьма благоприятной для них рыночной конъюнктуры. Весь мир заметил стейблкоины. Мировая финансовая система намерена их использовать и уже начинает.
Однако крупные игроки не будут переходить на чужие стейблкоины, пусть даже самые известные. Они эмитируют свои.
Более того, появляются стейблкоины на государственном уровне. Например:
Китай, как обычно, проявляет осторожность. Власти Поднебесной после нашумевших запретов не торопятся объявлять о легализации криптовалют. Однако Ant Group, финтехгигант из структуры Alibaba, планирует подключить USDC к своей системе международных переводов.
Напомним, что именно компании Ant Group запретили IPO в 2020 году после того, как Джек Ма позволил себе критику в адрес китайских финансовых регуляторов. Предположим, он выучил урок и намерение о платежах в USDC было согласовано до публичных заявлений.
Предположим также, что американский стейблкоин китайские власти видят исключительно в качестве «пилотной» версии.
По информации источников Reuters, Китай рассматривает запуск собственного стейблкоина, обеспеченного юанем. Со ссылкой на слова представителя Народного банка Китая называется даже вероятный адрес появления офшорного стейблкоина. Это Гонконг, де-факто контролирующий внешний, международный контур обращения юаня.
Возможно, юаневый стейблкоин станет тем шлюзом, который позволит нарастить вес китайской валюты в мире. Доля фиатного юаня не превышает 3-4%. Доллар США используется почти в 50% международных транзакций. Одной этой причины достаточно для запуска стейблкоина на юане.

Стабильный, как рубль

У России тоже есть основания для запуска рублевых стейблкоинов. Надо заметить, что один уже есть — криптовалюта A7A5, привязанная к российскому рублю. Она была выпущена в феврале 2025 года в Кыргызстане.
Несмотря на «заграничное» происхождение, стейблкоин А7А5 обеспечен рублевыми депозитами в Промсвязьбанке. Кроме того, он первым в России получил квалификацию в качестве цифрового финансового актива. А значит, может использоваться российскими импортерами и экспортерами для трансграничных расчетов.
Неудивительно, что новый финансовый канал привлек внимание ЕС. Уже через несколько месяцев после запуска рублевого стейблкоина были введены санкции в отношении платежного партнера, через которого шли платежи.
Но сам стейблкоин под удар не попал. По данным аналитической компании Elliptic, менее чем за год трафик денежных переводов через A7A5 превысил $100 млрд.
Глава Сбера Герман Греф в декабре 2025 года на конференции «FI Day. ИИ & Блокчейн. Цифровые горизонты будущего» говорил, что рублевый стейблкоин может применяться гораздо шире. В частности, он сказал: «Пока нам не разрешат базовую транзакционную функциональность, весь блокчейн и все, что с этим связано, кроме майнинга, имеет вид песочницы. Нам точно нужно выходить из песочницы, и в этом направлении мы работаем с Центральным банком. Надеемся, что лед тронется и мы получим возможность использовать стейблкоины в первую очередь на рубли в транзакциях на внутреннем рынке, а не только на международном».

Токенизация и блокчейны

Для полноценного функционирования стейблкоинов нужно довольно много технологических, финансовых, регуляционных и иных механизмов. Но ключевых сегментов всего три:
Судя по новостным лентам агентств за последний год, регуляторы повсеместно переходят от запретов и ограниченных разрешений к открытию финансовых рынков для активного внедрения криптоинструментов.
В основном речь о стейблкоинах. Причем если у Tether и Circle обеспечение реальными активами лишь частичное, то корпоративные и тем более государственные стейблкоины состоят из токенизации, то есть цифровой упаковки национальных валют, реже — из золота, банковских депозитов, акций, облигаций, недвижимости, промышленных и других активов.
Нужно добавить, что, по оценке Grayscale, на токенизированные активы пока что приходится около 0,01% мирового рынка акций и облигаций. Аналитики оценивают рост сектора к 2030 году в 1 тыс. раз. Потенциал огромный, и он осваивается с ускорением. Отчет Sentora и DL Research зафиксировал годовой рост рыночной капитализации токенизированных акций больше чем в 30 раз. Очевидно, с обеспечением стейблкоинов проблем не возникнет.
Остается разобраться, как устроена инфраструктура. Что идет на смену SWIFT? Видимо, блокчейн. Распределенная база записей с реестрами владельцев, а также с полной историей всех транзакций по каждому стейблкоину.
Тройка лидеров среди блокчейнов — остатки на счетах / очищенный трафик (без технических транзакций и накруток ботами):
На этом поле битвы локально побеждает Solana. Этот блокчейн сильно отстает по остаткам, зато вышел на первое место по объему транзакций. Даже очищенный трафик впечатляет. Полный выглядит еще внушительнее: $2 трлн за месяц!
Действительно, в моменте вендоры крупных блокчейнов стали выгодополучателями от всего происходящего. Однако не факт, что у них получится стать новым SWIFT.
Гораздо более вероятно, что блокчейн повторит судьбу стейблкоинов. Крупный бизнес и государственные финансовые институты проверят и отработают механизмы на публичных сервисах, потом выпустят свои платформенные решения — и все объемы переведут туда. Уже прозвучало немало заявлений на этот счет от банков, финтехкомпаний и госрегуляторов. Например, свой цифровой платежный контур разрабатывает Китай.
Началась большая гонка за будущее в глобальной финансовой системе. У России есть все основания занять место в числе лидеров. Но для этого необходимо заниматься вопросом системно. Иначе вместо чужого SWIFT придется пользоваться чужим блокчейном — и международными цифровыми валютами, которые обеспечены не рублем, а долларом или юанем.
«Криптовалюты существенно изменили инфраструктуру и инструментарий мировой финансовой системы. Они обеспечивают высокую скорость и безопасность осуществления взаиморасчетов, причем без использования системы SWIFT, — считает Ирина Акопян, заместитель генерального директора по экономике и финансам компании «А7», резидент Forbes Club, — Тем не менее применение криптоинструментов несет в себе ряд рисков. В первую очередь это сложности с интеграцией в существующие системы взаимных расчетов, отсутствие официального статуса криптоактивов в большинстве стран мира. Кроме того, волатильность курса активов, которые не привязаны к фиатным и реальным активам.
Наиболее надежными среди криптоактивов являются стейблкоины, обеспеченные депозитами в национальных валютах. На примере первого рублевого стейблкоина А7А5 мы видим растущий интерес к такому инструменту. Этот стейблкоин признан цифровым финансовым активом для внешнеэкономической деятельности в России и за год вышел на $100 млрд по объему сделок — второе место после USDT. Бизнес доверяет свои платежи стейблкоину, потому что уверен в его стабильности и надежности».

«Крипторынок взрослеет»

«После бурного роста в 2025 году последовал столь же стремительный откат, — констатирует Андрей Черных, инвестиционный эксперт, резидент Forbes Club, — Почему крипторынок не восстанавливается, несмотря на глобальную турбулентность, которая раньше подогревала спрос?
Наконец, происходит внутренняя трансформация. Часть ликвидности уходит в стейблкоины, токенизацию реальных активов и инфраструктурные решения.
Крипторынок не умирает. Он взрослеет».

«Курс на легализацию»

«ETF легализовал биткоин для традиционного капитала (11 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила 11 спотовых Bitcoin ETF, биржевых инвестиционных фондов, паи которых торгуются на бирже как обычные акции. — Forbes Club), — рассуждает Сергей Хитров, основатель Blockchain Life Forum, Listing.help, Jets.Capital, — Теперь доступ открыт крупным фондам, институциональным инвесторам и традиционным финансовым структурам. Вероятно, в ближайшие пять лет мы увидим серьезный приток капитала на крипторынок.
Масштабирование и монополизация идут рука об руку. Число пользователей криптовалют растет в геометрической прогрессии. При этом мы видим, как крупные институциональные игроки «откупают» (от англ. buy up или buy the dip — это сленговый термин, который означает массовую покупку активов, когда их цена падает или стабилизируется. — Forbes Club) ведущие криптовалюты.
В горизонте пяти лет мы почти наверняка увидим массовый приход инвестиционных фондов. У них появится базовая стратегия держать 5–10% капитала в криптовалютах.
Российский крипторынок уже сегодня один из крупнейших в мире по количеству пользователей, трафику и объемам торгов. Еще важнее то, что Россия постепенно движется в сторону легализации криптоиндустрии. Однако чтобы закрепиться в глобальной тройке, необходимо развивать инфраструктуру, сервисы и полноценный криптохаб для всей отрасли, а не только для крупных игроков».

«Быстрые и дешевые расчеты»  

«Ключевой драйвер развития стейблкоинов — быстрые, дешевые трансграничные расчеты вне классических корреспондентских цепочек,— полагает Ярослав Кабаков, директор по стратегии инвестиционной компании «Финам», — России такой инструмент может помочь обходить санкции — в виде офшорных электронных валют, обеспеченных рублем. Полноценный рублевый стейблкоин для внутреннего хождения вряд ли возможен, потому что криптоплатежи у нас блокируются. Зато реалистичен B2B-формат для внешних расчетов через банки и инфраструктуру цифровых финансовых активов с горизонтом 2026–2028 годов.
Вероятно, глобальный рынок в ближайшие годы консолидируется вокруг долларовых стейблкоинов и других национальных проектов с жестким регулированием. США, страны ЕС и Азии пробуют модель электронных денег с обязательным резервированием, лицензиями и правом выкупа. Стейблкоины встраиваются в систему в качестве почти моментального цифрового клиринга с ограниченным доступом. Они станут новым технологическим решением для международных расчетов, но не заменят банки и не станут новыми деньгами».