Плачу золотом: стоит ли инвесторам продавать драгметалл вслед за Центробанком

43,5 т золота

Российский ЦБ в первом полугодии  сократил запасы золота до уровня 2020 года, распродав 1,4 млн тройских унций (43,5 т), обратил внимание «Коммерсантъ». Поведение Банка России отличается от действий других мировых ЦБ, которые, напротив, золото только покупают.
В обзоре Всемирного золотого совета (World Gold Council) заметен оптимизм национальных ЦБ по отношению к золоту как к  резервному активу. За последние четыре года банки накопили 1000 т золота, что вдвое больше, чем за все предыдущее десятилетие, сказано в этом документе. 
Упомянутый в обзоре опрос ценральных банков показывает: 89% респондентов уверены, что мировые золотые резервы центробанков увеличатся в ближайшие 12 месяцев.  Рекордные 45% опрошенных считают, что золотые резервы их собственных финансовых регуляторов увеличатся в 2026 году, и всего 1% ожидает сокращения своих золотых резервов. Причем ответы регуляторов стран с развитыми и развивающимися экономиками совпали. 
Ключевую роль играет восприятие золота как долгосрочного средства сбережения и диверсификации. И эта роль традиционно растет в периоды потрясений: большинство ЦБ обеспокоены геополитической нестабильностью. Это объяснение, напрямую связанное с войной США и Израиля с Ираном, впервые обогнало инфляционные опасения — основную причину, по которой ЦБ покупали золото раньше. 
Несмотря на глобальный тренд, золотые резервы Банка России продолжают сокращаться с начала года. На 1 января 2026 года запасы составляли 74,8 млн унций и постепенно к июлю снизились до 73,4 млн унций.

Причины продаж

Аналитики, опрошенные Forbes, отмечают, что снижение золотых резервов ЦБ связано с тем, что Минфин расходует средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) для покрытия бюджетного дефицита.
За первое полугодие дефицит составил 5,731 трлн рублей, это в полтора раза выше первоначального плана на весь 2026 год (3,8 трлн рублей). В июле план по дефициту был увеличен с 3,8 трлн до 4,8 трлн рублей. Снижение нефтегазовых доходов в 2026 году усилило продажи активов ФНБ, в том числе и золота.
«Продажи золота ЦБ идут на внутреннем российском рынке через механизм «зеркалирования» с ФНБ, а не на прямую через продажу слитков золота за рубеж. Покупателями золота в первую очередь выступают крупные российские банки, государственные компании и инвестиционные структуры», — объяснят аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
«То есть золото продается не потому, что регулятор в него не верит, а потому что бюджету нужны рубли», — заключает персональный финансовый советник ГК «Гбиг Холдингс» Денис Дегтярь. При этом российское золото из-за «спецоперации»* находится под санкциями и продается преимущественно внутри страны, говорит Потавин. 
Старший аналитик банка «Синара» Сергей Кривохижин напоминает, что российский ЦБ по-прежнему держит крупные запасы, так как покупал золото многие годы, в то время как другие центробанки этого не делали. Он отмечает, что после 2022 года данные о продажах золота не раскрываются и не исключает, что операции могут совершаться не только с отечественными коммерческими банками, но и с «дружественными» странами.

Что с ценами

Мировые цены на золото в прошлом году и начале этого били исторические рекорды, доходя до $5300 до унцию (рост составил около 70% за год), однако сейчас котировки упали и держатся около $4150. Глобальные инвестиционные банки Goldman Sachs и J.P.Mоrgan ожидают, что золото вернется к $4900-5000 за унцию, а среднегодовая цена составит $4753, напоминает Дегтярь.   
В России цены на золото рассчитываются в рублях, но привязаны к глобальным котировкам. Итоговая цена зависит от курса рубля к доллару. «Металл в рублях уже превышал 10 000 рублей за грамм, и при слабеющем рубле рублевая цена золота получает дополнительную поддержку, даже если долларовая цена просто устоит на месте», — добавляет Дегтярь 
Прогнозы внутри России строятся на сочетании глобального тренда и ожидаемого курс доллара валютного фактора. Никита Бредихин, ведущий инвестиционный аналитик Go Invest, ожидает, что стабилизация рынка энергоносителей и снижение нефтегазовых доходов приведет к ослаблению рубля и, как следствие, росту рублевых цен за грамм. 
Бредихин говорит, что инвестировать в золото стоит надолго, тогда оно способно защитить портфель от инфляции. Однако на коротких отрезках, по его словам, золото, напротив увеличивает колебания цены портфеля и не всегда защищает от падения, напоминает он. Наиболее удобными и ликвидными формами инвестиций в золото Бредихин считает биржевые ПИФы и обезличенные металлические счета, а самыми безопасными — слитки и монеты. 
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «Велес Капитал», напоминает и о возможности купить акции золотодобывающих компаний — «Полюса», ЮГК («БТС-Золото») и «Селигдара». При этом он предупреждает, что в ближайшие месяцы акции могут быть под давлением из-за различных причин — от отказа компаний от выплаты дивидендов до коррекции мировых цен на золото.
*Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением», либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.