«Базис» на бирже: как аналитики оценивают параметры IPO и перспективы бизнеса

Разработчик программного обеспечения — ГК «Базис» — проведет размещение акций на Мосбирже при ценовом диапазоне в 103-109 рублей, сообщил эмитент 4 декабря. Таким образом, капитализация компании накануне IPO оценивается в 17-18 млрд рублей. Сбор заявок завершится не позднее 9 декабря, говорится в сообщении, а торги планируется начать 10 октября. Мосбиржа ранее включила акции «Базиса» во второй котировальный список и присвоила им тикер BAZA.
В ходе IPO «Базис» может привлечь около 3 млрд рублей. Формат сделки — cash-out, то есть акции для размещения предоставят действующие миноритарные акционеры — российские технологические холдинги. При этом они сохранят участие в акционерном капитале группы после проведения IPO. Мажоритарный акционер — лидер рынка российских дата-центров РТК ЦОД, контролируемый «Ростелекомом», — продавать акции не планирует.  

В чем «Базис»

В обзоре Альфа-банка, выпущенного накануне IPO, указано, что «Базис» лидирует на рынке ПО для управления IT-инфраструктурой, виртуальных рабочих мест и облачных сервисов. На долю «Базиса» в этом сегменте приходится 26%. Еще 20% рынка у «Базиса» в сегменте разработки контейнеров для изолированного запуска программ и эту долю компания заняла за год.
Всего портфель включает в себя десять продуктов самостоятельной разработки. Это очень ценят государственные заказчики. Среди них — в том числе «Гособлако», «Гостех» и «Госуслуги». Из-за необходимости перевести объекты критической информационной инфраструктуры на отечественный софт, продукты «Базиса» пользуются повышенным спросом, указано в обзоре. 
Самая свежая финансовая отчетность «Базиса» — за девять месяцев 2025 года. За это время компания получила чистую прибыль в 1 млрд рублей, что на 43% больше, чем за год до этого. Выручка составила 3,5 млрд рублей — это на 57% больше, чем за девять месяцев 2024 года. Аналитики при этом отмечают ярко выраженную сезонность бизнеса, как в случае и с другими представителями IT-сектора — основной прирост финансовых показателей «Базиса» приходится на IV квартал. Также у компании отрицательный чистый долг, обращает внимание ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. 

Скромная оценка

При таких показателях оценка компании накануне IPO выглядит достаточно скромно, говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. «Моя оценка была вдвое выше, учитывая высокие темпы прироста выручки компании, высокую маржинальность, отсутствие долгов и перспективы», — говорит он. Делицын добавляет, что ожидал большего объема размещения и выхода компании на рынок при более благоприятной конъюнктуре. «Однако рынок IPO нужно развивать, и такие компании, как «Дом.РФ» и «Базис» берут на себя роль первопроходцев», — говорит он. 
Консервативной оценку капитализации, учитывая темпы роста компании, считает и инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. По мнению главы аналитического департамента «Цифра брокера» Наталии Пырьевой, оценка перед IPO предполагает дисконт 15-25% к справедливой стоимости компании. А начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев в свою очередь считает оценку справедливой. 
В таких условиях инвесторы получают возможность купить акции растущей компании с дисконтом, говорит Наталия Пырьева. 
У «Базиса» нет конкурентов в своей сфере деятельности среди публичных компаний, что тоже можно отнести к плюсам, говорит руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. Кроме того, позитивным моментом он называет принадлежность к группе «Ростелекома», у которой есть стратегия по выводу своих компаний на рынок, привлечению капитала и выплаты дивидендов. 
Сам «Базис» уже дважды платил дивиденды, напоминает Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала», у него утверждена дивидендная политика по выплате 50% от чистой прибыли за вычетом капитальных расходов. Расчетная дивидендная доходность по итогам 2025 года может составлять 4,4% годовых, говорит Сергеев. 

В чем риски

Один из главных рисков — это начавшееся в 2025 году замедление экономики и перенос инвестиционных проектов, что отразилось на всех игроках IT-рынка, не исключено, что этот тренд продолжится и в следующем году, говорит Сергеев. 
При этом даже в таких условиях «Базис» продолжает демонстрировать высокие темпы роста выручки, обращает внимание Бредихин из Go Invest. С другой стороны, продолжает он, компания работает в быстрорастущем, но узком сегменте рынка, и уже лидирует в нем. «Это может ограничить возможности для роста», — предупреждает Бредихин. 
Риск снижения темпов роста после IPO отмечает и Александр Бахтин из «Гарда Капитал». «Учитывая, что размещение связано с cash-out, нынешние акционеры либо нуждаются в деньгах, либо полагают, что лучшее время уже позади», — рассуждает он.
Если же этого не случится и IPO вызовет большой интерес, то может реализоваться риск значительного снижения котировок после истечения локап-периода — моратория на продажу акций ключевыми акционерами компании. Если это случится в условиях стагнации или снижения всего рынка, то инвесторы еще долго не смогут выйти в плюс, резюмирует Бахтин.