Алюминий пошел в рост: цены на металл могут побить рекорд прошлых лет

Фьючерсы на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) 11 марта торговались по $3436 за тонну, лишь на доли процента ниже четырехлетнего максимума в $3446 за тонну, которого они достигли 6 марта. Впрочем, до рекордных $3849 за тонну, зарегистрированных в феврале 2022 года, они все еще не дошли. Цены на алюминий росли почти весь последний год из-за ограниченного предложения металла, удорожания электроэнергии и сырья, а военный конфликт США, Израиля и Ирана и перекрытие Ормузского пролива усугубили ситуацию. С 27 февраля, даты, предшествовавшей началу военных действий в Персидском заливе, цены на алюминий выросли на 10%, а за год — на 27%.

Прерванное движение

Через ставший за последние 12 дней знаменитым Ормузский пролив, по оценке Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), проходят 38% мировых поставок нефти, 29% — сжиженного природного газа, 19% — нефтепродуктов и 13% химической продукции, включая удобрения. 2 марта иранский Корпус стражей исламской революции (КСИР) запретил судам пересекать пролив.
Страны Персидского залива — ОАЭ, Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Оман — являются крупными мировыми производителями алюминия. По данным Международного института алюминия (IAI), на регион в 2025 году пришлось примерно 8,3% мирового производства этого металла — около 6,1 млн т из 73,8 млн т.
В 2025 году экспорт из региона мог составить до 5 млн т алюминия, почти 7% мирового производства, говорится в обзоре банка J.P.Morgan. По данным S&P, в 2025 году на поставки из стран Персидского залива приходился примерно 21% от общего объема импорта алюминия США, 19% — ЕС и 25% — Японии. Металл из Персидского залива отправлялся в Мексику, Южную Корею, Индию, Таиланд, Великобританию и Тайвань, указывает S&P.
Закрытие Ормузского пролива лишило большинство стран региона возможности экспортировать алюминий и получать глинозем, то есть оксид алюминия, основное сырье для производства металла. Регион производит примерно 4,95 млн т глинозема, а для создания тонны алюминия нужно две тонны сырья. Его в страны залива импортируют из Гвинеи, Австралии и Бразилии.

Форс-мажоры

Первой о прекращении производства сообщила 3 марта госкомпания QatarEnergy. На следующий день она объявила покупателям о форс-мажоре. Норвежская Norsk Hydro, совместно с QatarEnergy владеющая катарским заводом Qatalum мощностью 648 000 т алюминия в год, подтвердила форс-мажор 3 марта, уточнив, что остановка ее совместного предприятия будет постепенной и завершится к концу марта.
Вслед за катарской компанией форс-мажор на поставку металла объявила Бахрейнская алюминиевая компания Aluminium Bahrain (Alba), производственная мощность которой превышает 1,6 млн т алюминия в год.
В лучшем положении оказалась выпустившая в 2025 году 2,84 т млн металла Emirates Global Aluminum (EGA) из ОАЭ. У нее есть заводы по производству алюминия в Германии и США, и EGA сообщила, что рассматривает использование зарубежных запасов для поставок клиентам. К тому же у компании есть возможность доставки продукции автотранспортом в другие порты, минуя Ормузский пролив. Так же может поступить Maaden из Саудовской Аравии, выпускающая 780 000 т алюминия в год, которая пока не объявляла о приостановке производства. Правда, организация перевозок потребует значительного времени и затрат и не решит проблему поставок в долгосрочной перспективе, считает агентство Argus Media.
У Оманской Sohar Aluminium, мощностью 395 000 т алюминия в год, есть преимущество перед другими производителями: порт Сохар, через который компания экспортирует свою продукцию, находится за пределами Ормузского пролива.

Побить рекорд

В случае, если сокращение поставок из Персидского залива затянется, цены на алюминий быстро достигнут $4000 за тонну, считает глава отдела стратегии в области цветных и драгоценных металлов J.P.Morgan Грегори Ширер. Сырьевой стратег банка ING Ева Мантеи полагает, что цена может и превысить эту отметку. Стоимость алюминия достигала $4103 за тонну только в марте 2022 в ходе торгов на LME, но не удержалась на этой отметке. 
Алюминий может подорожать до $3500-4000 за тонну, согласен промышленный аналитик Леонид Хазанов. «Иран, блокировав Ормузский пролив, пропускает через него только свои грузы, суда других стран рискуют пойти ко дну, причем это касается не только нефти c газом, но и глинозема, и алюминия, — говорит он. — Трейдеры и потребители допускают скорую нехватку алюминия, что способствует подъему цен».
Оценка экспорта алюминия из стран Персидского залива примерно в 5 млн т в год выглядит реалистичной, говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. «Если значительная часть этих объемов временно выпадет из международной торговли, рынок может быстро перейти в стадию дефицита, — рассуждает он. — В таких условиях прогноз роста цен до $4000 за тонну выглядит вполне возможным при длительных перебоях в поставках или закрытии части мощностей в регионе».
Более оптимистичен начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов. Он считает, что говорить о критическом дефиците алюминия на рынке пока рано. «В перспективе значительный объем поставок может быстро заместить Китай, который в 2025-м произвел более 45 млн т алюминия и поставил на рынки 5,6 млн т за 11 месяцев прошлого года», — говорит он. Китай способен построить современный завод мощностью 1 млн т первичного алюминия в год за 12-18 месяцев, и предприятия там используют оборудование, которое гораздо производительнее мировых аналогов, отмечает Красноженов. «Кроме того, китайские заводы расходуют на тонну металла на 20-30% меньше электроэнергии, чем в среднем в мире, где на нее приходится около 35-50% себестоимости производства», — добавляет эксперт.
Долгосрочный и широкомасштабный конфликт на Ближнем Востоке с резким ростом цен на энергоносители может привести к замедлению мировой экономики и снижению спроса на алюминий, предупреждает Красноженов.

Призрачная выгода UC Rusal

UC Rusal, один крупнейших производителей алюминия в мире, в первом полугодии 2025-го объявил об убытке в $194 млн после прибыли в $446 млн за аналогичный период 2024 года. Выручка компании при этом выросла до $7,5 млрд с $5,7 млрд. Обсуждение итогов 2025 года намечено провести на заседании совета директоров компании 17 марта. 
Ситуация с финансовыми результатами UC Rusal объясняется структурой его издержек, где основной фактор сейчас —стоимость глинозема, говорит Чернов из Freedom Finance Global. После введения в 2022 году ограничений на поставки сырья из Австралии, напоминает он, компания вынуждена закупать глинозем на спотовом рынке по высоким ценам. Кроме того, добавляет Чернов, значительную нагрузку на прибыль создает долговая структура и процентные расходы. «Поэтому даже при росте цен на алюминий компания может показывать слабую прибыльность или убытки, — говорит Чернов. — Выручка растет, но рост затрат часто опережает рост цен на металл».
В первые шесть месяцев 2025 года себестоимость произведенного UC Rusal алюминия составляла $2265 за тонну, а средняя его цена на LME за аналогичный период равнялась $2432 за тонну, напоминает ведущий аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Василий Данилов. Таким образом, несмотря на оживление мировых котировок, компания в первой половине прошлого года работала на грани операционной рентабельности, отмечает эксперт.
Сотрудник одной из консалтинговых компаний напоминает, что более трех четвертей производимого UC Rusal алюминия отправляются на экспорт, а из-за крепкого рубля выручка компании серьезно снижается. Компания получает оплату в долларах, которые должна конвертировать в рубли, чтобы выплачивать кредиты, отмечает собеседник Forbes.
Если цены на алюминий закрепятся на уровне $3400–3500 за тонну, финансовые показатели компании могут заметно улучшиться, считает Чернов. UC Rusal входит в число крупнейших производителей в мире и поставляет на рынок около 3,8–4 млн т металла в год. «Компания получает шанс увеличить доходы и свою долю на отдельных рынках, но реализовать это получится только при стабильных поставках сырья и отсутствии новых санкционных ограничений», — говорит Чернов.
«Рентабельность компании по EBITDA за 2025 год, по нашей оценке, составит около 11%, — говорит Данилов. — А при текущей ценовой конъюнктуре показатель возрастает уже до 20%. Если же перебои в экспорте алюминия из стран Персидского залива будут носить затяжной характер, UC Rusal потенциально может нарастить свое присутствие на рынках Турции, Южной Кореи и Японии». Эти страны активно закупают алюминий как в России, так и в странах Персидского залива, напоминает Данилов.
По сообщению Bloomberg, некоторые японские и южнокорейские компании, производящие запасные части для автомобилей, ведут переговоры с UC Rusal о покупке сплавов, содержащих алюминий, и сделки могут быть заключены уже в ближайшее время. Представитель UC Rusal воздержался от комментариев.
Увеличившиеся цены на алюминий должны принести UC Rusal определенный рост выручки и уровня рентабельности, говорит Красноженов из Альфа-банка. По его подсчетам, при прошлогодней средней цене алюминия около $2600 за тонну, рост даже до $3000 за тонну позволяет более чем в два раза, примерно до 18%, увеличить уровень рентабельности по EBITDA. Красноженов оценивает рентабельность UC Rusal по EBITDA в 2025 году в 7%.
В краткосрочной перспективе UC Rusal серьезного эффекта от роста мировых цен не почувствует, считает собеседник Forbes в консалтинговой компании: на взлете цен могут заработать игроки, продающие алюминий на спотовом рынке, UC Rusal же реализует металл по долгосрочным контрактам.