Нечаянная радость: как ослабление санкций поможет акциям российских нефтяников

Какие санкции?

США дали российским компаниям возможность беспрепятственно распродать нефть и нефтепродукты, которые уже скопились на морских путях в танкерах. На прошлой неделе санкционное ведомство OFAC выпустило генеральную лицензию, которая на 30 дней разрешает совершать операции, необходимые для продажи нефти и нефтепродуктов, загруженных на суда до 12 марта. 
Администрация Дональда Трампа таким образом пытается сдержать рост мировых цен на нефть, который наблюдается после начала новой войны в Персидском заливе. С начала массированной атаки США и Израиля по объектам в Иране 28 февраля нефть выросла в цене с $70 до $106. 15 марта Brent стоила $102 за баррель. 
При этом российская нефть, нефтепродукты, флот и нефтяные компании находятся под самыми разнообразными международными санкциями, введенными странами Запада из-за «спецоперации»* на Украине. Но желание Трампа добиться снижения цен на нефть, одновременно ведя собственную войну, оказалось сильнее логики санкций против российской нефти, последовательно вводимых США и странами Европы с 2022 года.
Отчасти временное снятие санкций с российской нефти можно считать нарушением логики санкционного законодательства, говорит адвокат бюро NSP Глеб Бойко. Меры, принятые США в отношении российского нефтяного сектора, были достаточно жесткими, из-за них многие контрагенты из тех стран, которые не вводили санкции против России, боялись вторичных санкций и опасались работать с российскими экспортерами. 
«Теперь же США выпустили генеральную лицензию, которая разрешает определенные операции, связанные с продажей, доставкой и разгрузкой нефти российского происхождения. Лицензия адресована прежде всего не американским компаниям, а резидентам других стран. С них снимаются риски вторичных санкций», — говорит Бойко.
С другой стороны, санкционные режимы зачастую вещь не статичная и могут реагировать на изменения внешнеполитической обстановки и ситуацию на рынках, говорит советник практики комплаенса и санкционного права BGP Litigation Мария Удодова. «Речь, скорее, идет о технической корректировке режима как оперативной реакции на внешние события и способе снизить рыночные риски», — считает она. 
Новая лицензия по сути показывает, что для приостановки санкций не нужно никакого конкретного правового основания — достаточно лишь усмотрения исполнительной власти, говорит старший юрист коллегии адвокатов Delcredere Артем Касумян. Он также добавляет, что для американской санкционной практики достаточно типично не отменять ограничения полностью, а приостанавливать на время, как правило, на короткий срок. 
При этом американское разрешение никак не влияет на санкции других стран в отношении российской нефти и нефтепродуктов, добавляет он. «В то же время оно будет влиять на поведение контрагентов из множества третьих юрисдикций, которые не вводят санкции против России», — говорит он. 
Ранее Трамп также временно снял ограничения на покупку российской нефти, которые действуют для Индии. И именно Индия и Китай выступают теми самыми главными покупателями, которые теперь могут купить российскую нефть, не опасаясь вторичных санкций, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. 

Цена вопроса

На новость о частичной отмене санкций на месяц акции российских нефтяников не отреагировали никак. Количество российской нефти, которая уже погружена в танкеры и находится в море, оценивается примерно в 120-130 млн баррелей, при этом более половины этого объема уже законтрактовано, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. То есть в лучшем случае 50% этого объема может стать дополнительным предложением на рынке — это примерно 60-65 млн баррелей. 
При этом блокировка Ормузского пролива приводит к перебоям на 12-14 млн баррелей в сутки. Таким образом, смягчение санкций никак не снизит глобальные цены на нефть. «До хотя бы частичной нормализации судоходства через Ормуз мировым ценам на нефть будет сложно опуститься ниже $100 за баррель», — говорит Кауфман. 
С тем, что влияния на мировые цены на нефть от ослабления санкций не будет, соглашается аналитик «Цифра брокера» Даниил Вишневский. «Лицензия лишь упрощает реализацию 100 млн баррелей нефти, которые уже были отгружены и находятся в пути», — говорит он. 
Руководитель центра по аналитике российских акций «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин при этом обращает внимание, что решение OFAC поможет сократить дисконт российской нефти Urals. А это поможет российским компаниям увеличить экспортную выручку. Если же кризис на Ближнем Востоке продлится и США продлят действие лицензии, это может стать шагом в сторону более длительного и масштабного ослабления антироссийских санкций, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. 
Кирилл Бахтин из БКС считает, что главными бенефициарами выступят не нефтяники, а трейдеры, которые не обязательно зарегистрированы в России. 
Сергей Кауфман, в свою очередь, отмечает, что смягчение санкций для российских нефтяных компаний означает краткосрочное «возвращение к норме», к ситуации, которая была до санкций против «Роснефти» и «Лукойла». С тех пор у компаний были трудности с экспортом из-за частичного отказа Индии от российской нефти, а дисконт к Urals увеличивался. В конце февраля он составлял около 20% или $14 за баррель (Brent — $71, Urals — $57), сегодня — около 9% или $8,4 (Brent — $102, Urals — $93,6). 
«Сейчас акции российских нефтяников фактически являются ставкой на то, что конфликт продлится еще хотя бы несколько недель. В таком сценарии повышенные цены могут сохраниться и после завершения конфликта, так как многим странам потребуется восстановить потраченные стратегические резервы», — резюмирует он. 
Акции нефтяников, которые никак не отреагировали на смягчение санкций, между тем заметно выросли с начала войны в Иране. Так, «Роснефть» прибавила 27% (сейчас акции стоят 497 рублей за штуку), «Лукойл» — 11% (5710 рублей), привилегированные акции «Сургутнефтегаза» подросли на 8%, до 47,8 рублей. 
 * Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.