Спи спокойно, моя Америка: как и почему россияне продолжают инвестировать в рынок США

Как ни щурься с другого берега

Около 22% инвесторов продолжают торговать американскими ценными бумагами через иностранных брокеров, говорится в исследовании ФГ «Финам». Эксперты этой финансовой компании опросили 1318 человек — клиентов и потенциальных клиентов брокера. 75% из них — неквалифицированные инвесторы, 25% — квалифицированные. 
С 2022 года, когда Россия начала «спецоперацию»* на Украине и попала под санкции, российские инвесторы лишились доступа к иностранным активам. Они были заблокированы, когда прекратил работу депозитарный мост НРД —Euroclear, а затем, когда под санкции попала СПБ Биржа. По данным «Финама», 43% опрошенных инвестировали в американский рынок до 2022 года, но активы были заблокированы. Еще 32% просто перестали инвестировать в акции США после 2022 года. Но пятая часть — 22% респондентов — продолжают торговать американскими акциями. 
Связь с американским рынком акций разрушалась не только санкциями. ЦБ последовательно ограничивал доступ российских инвесторов к нему, ссылаясь на инфраструктурные риски. Сейчас доступ разрешен только квалифицированным инвесторам, а порядок получения этого статуса ужесточился. Если до «спецоперации» стать квалифицированным инвестором можно было имея активов на 6 млн рублей, то сейчас порог входа составляет 24 млн рублей. И тем не менее инвесторы продолжают искать и находят обходные пути к крупнейшему в мире рынку акций.

Изобретательные и богатые

Заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов считает, что российские инвесторы сейчас — самые изобретательные в мире. Способов получить доступ к акциям Nvidia, Microsoft, Tesla или Amazon несколько. 
Один из них — через российских брокеров, говорит Леснов. Таких компаний мало, но они есть. Это, например, сам проводивший опрос «Финам». Цепочка, по которой «Финам» дает доступ к американским рынкам, не меняется много лет. В ней, как писал Forbes ранее, есть американский брокер Lime Financial, который и обеспечивает доступ к биржам США. И у «Финама», и у Lime общий акционер — Виктор Ремша, но это две независимые друг от друга структуры, которые не образуют общую финансовую группу. 
Есть и другие пути. Один из них — открыть счет у иностранного брокера. По словам инвестиционного стратега «Гарда Капитал» Александра Бахтина, с российскими клиентами работают Interactive Brokers, Freedom Finance Global, Just2Trade, Freedom Finance Europe. Есть и ряд европейских провайдеров, утверждает Бахтин. Это Revolut, Exante, Saxo, Swissquote, CapTrader, Lynx, eToro, XTB. При этом есть много нюансов. 
В случае с Interactive Brokers обслуживание российских инвесторов сопряжено с повышенными комплаенс-рисками, говорит управляющий партнер Delcredere Андрей Тимчук. Эти риски включают в себя ограничения на открытие новых счетов и дополнительные проверки источников происхождения средств. 
Условия для российских инвесторов тоже постоянно ужесточаются, говорит Бахтин. Несмотря на формальное разрешение россиянам без иностранных ВНЖ торговать через платформу, они могут пополнять счет не во всех валютах. Им также недоступны европейские бумаги и активы в евро, а счета с низкой активностью менеджеры предлагают закрыть, описывает ситуацию Бахтин.
«За последний год компания выплатила многомиллионные штрафы регулятору OFAC за недостатки в комплаенсе, что привело к тотальному запрету на маржинальное кредитование для российских резидентов и ограничению доступа к инструментам, номинированным в валютах ЕС или связанным с европейскими депозитариями», — добавляет директор департамента торговых операций ГК «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков. 
Он также отмечает, что открытие счета у американских дисконтных брокеров, включая Interactive Brokers, — это доминирующая схема для российских инвесторов. Но не единственная. 

Счет по дружбе

Еще один способ — доступ на американский рынок через те страны, которые не вводили против России санкции. «Первый и основной путь — это работа через брокеров из юрисдикций Армении и Казахстана. Но стоит учитывать, что во многом они ориентированы на более состоятельных клиентов», — говорит генеральный директор брокера Mind Money Юлия Хандошко. 
В этом случае от россиянина зачастую не требуется иностранного вида на жительство, говорит Андрей Тимчук из Delcredere. Помимо Армении и Казахстана, такое возможно, например, в ОАЭ и Бахрейне. Но, как правило, брокеры хотят видеть только состоятельных клиентов и требуют поддержания на счете суммы в $3-5 млн, подтверждает Тимчук. 
Для европейских брокеров российские клиенты не слишком желанны, но и среди них есть лояльные компании, которые не отказывают при наличии российского паспорта, говорит Александр Бахтин из «Гарда Капитал». При этом для открытия счета в таком брокере нужно иметь европейский ВНЖ. 

Чем рискуют инвесторы

В исследовании «Финама» говорится, что главные страхи инвесторов связаны с санкциями и возможностью блокировки активов или закрытия счетов. Как с этим обстоят дела сейчас, после блокировок иностранных активов россиян? 
«Чаще всего это выглядит как просьба закрыть счет и перевести активы или вывести деньги. Но есть и более жесткие сценарии, когда доступ к активам просто ограничивается», — рассказывает Хандошко из Mind Money. Андрей Тимчук, например, знает о блокировках активов клиентов кипрского OBL (Otkritie Broker Limited) и ARX из ОАЭ, которая, по версии Минфина США, помогала россиянам снижать риски идентификации активов и придумывала способы вывода рублей из банка ВТБ. Оба брокера попали под блокирующие американские санкции.
Кроме того, многие брокеры соблюдают ограничение по размеру депозита до €100 000 для россиян — таково требование Euroclear. «Это приводит к необходимости контроля остатков и операций, что на практике выливается в ограничения и сегрегацию счетов. После 2022 года такие случаи наблюдались в странах, которые сами не вводят санкции, но де-факто соблюдают их. Сегрегация, по сути, означает не полную заморозку, а существенные ограничения на распоряжение активами», — объясняет Тимчук. 
Он напоминает, что среди финансовых компаний, которые проводили такую политику, называли Emirates NBD и ряд израильских брокеров. Сообщалось также об аналогичном требовании для российских счетов в Казахстане. 
Процедуры комплаенса тоже могут быть источником риска для российских инвесторов. Активы могут быть не заблокированы, а обездвижены в рамках таких процедур, говорит Дмитрий Царьков. По его словам, основной триггер — связи с лицами из списков SDN или попытки перевода средств через подсанкционные банки. «В таких случаях брокеры не конфискуют имущество, но блокируют возможность совершения любых операций до предоставления исчерпывающих доказательств легитимности транзакций. В текущих условиях это может занимать от нескольких месяцев до года», — обращает внимание он. 
Помимо этого есть и операционные риски, говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. «Деньги стало сложнее заводить и выводить, а сама цепочка банк-брокер-кастодиан (финансовый агент) стала длиннее и дороже», — говорит он. 

Что ищет он в стране далекой

Почему при всех этих сложностях интерес к американским акциям сохраняется? Леснов из «Финама» говорит, что стратегически крупнейший фондовый рынок мира остается перспективным и привлекательным для инвесторов. Бахтин напоминает, что пока российский рынок стагнировал, в США был инвестиционный ажиотаж, связанный с технологическими компаниями. 
Сейчас, например, российские инвесторы фактически пропускают бум вложений в искусственный интеллект, согласна с ним Юлия Хандошко. «Почти все интересные стартапы и компании связаны так или иначе с ИИ и сфокусированы вокруг Nasdaq. В сегменте IPO и pre-IPO на российском рынке просто нет сопоставимого предложения, ни по количеству, ни по уровню компаний», — говорит она. 
Несмотря на то, что государство теперь называет доллар «токсичной валютой», американский рынок остается единственной площадкой с достаточным уровнем ликвидности и концентрацией технологических лидеров, добавляет Дмитрий Царьков из «ГБИГ Холдингс». «Для капитала выше $50 000-100 000 альтернатив американской юрисдикции как инструменту хеджирования девальвационных рисков рубля на текущий момент не существует», — уверен он.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.