Никель на пике: Ормузский пролив не виноват, а «Норникель» не сможет заработать

Цена фьючерсов на никель на Лондонской бирже металлов 30 апреля преодолела отметку $19 400 за тонну, поднявшись за год почти на 28%. Это максимальный уровень с мая 2024 года. «Бычий» настрой был обусловлен сокращением квот на добычу никелевых руд в Индонезии, крупнейшем поставщике металла, указывает портал Trading Economics. Цены подтолкнула и остановка поставок в Индонезию серы из Персидского залива, отмечает портал. Сера используется для производства кислоты, необходимой для извлечения металла из руды.
Международная исследовательская группа по никелю (INSG) 22 апреля сообщила, что, по ее расчетам, в нынешнем году потребление никеля вырастет на 4,1% к 2025-му, до 3,747 млн т, а производство сократится на 4,3%, до 3,715 млн т. Так что после профицита последних трех лет, полагают эксперты INSG, на рынке может возникнуть дефицит металла. Уже в 2026 году он может составить 32 000 т против избытка в 283 000 т в 2025-м.
Причиной нехватки металла INSG считает понижение Индонезией в этом году квот на добычу никелевой руды и повышение цен на все виды добываемых в стране руд при ожидаемом росте мирового производства нержавеющей стали, для изготовления которой используется никель. Эксперты ожидают, что рынок нержавеющей стали увеличится в ценовом выражении с $152,04 млрд в 2025-м на 4,9%, до $159,61 млрд в 2026-м.

Индонезия толкает цены вверх 

Индонезия, лидер по мировым запасам никелевых руд, много лет подряд наращивала производство металла. Это и стало одним из основных факторов формирования избытка предложения никеля и, как следствие, затяжного нисходящего тренда в ценах, говорит ведущий аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Василий Данилов. По данным Геологической службы США (USGS), в 2025 году Индонезия увеличила выпуск никеля в руде на 13%, до 2,6 млн т, по сравнению с 2024-м. Параллельно рос и индонезийский экспорт, в структуре которого доминирует никелевое сырье (никелевый штейн, агломераты оксидов никеля и другие промежуточные продукты никелевой металлургии), отмечает Данилов. По данным UN Comtrade, на которые ссылается эксперт, в 2024 году Индонезия экспортировала 1,7 млн т никелевой продукции против 1,3 млн т в 2023-м, а в 2025-м, по его расчетам, могла вывезти более 2 млн т.
В ответ на значительное снижение мировых цен на никель, напоминает Данилов, власти Индонезии 10 февраля 2026 года существенно урезали квоты на добычу никелевой руды на этот год: до 260-270 млн т против 379 млн т в 2025-м. 6 апреля стало известно о возможном новом сокращении квот до 190-200 млн т, говорит он. 15 апреля Индонезия внесла изменения в расчет формулы минимальных цен на никелевую руду. На этом фоне мировые цены на никель оторвались от минимума в $14 300 за тонну, достигнутого в декабре 2025 года, отмечает эксперт.
Изменения в расчете цен на никелевую руду, добавляет начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов, уже привели к трехкратному росту минимальных цен на бедные руды и двукратному — на богатые. По оценке участников рынка, говорит он, в результате средневзвешенная себестоимость производства никеля в Индонезии в этом году может вырасти примерно на 10% в зависимости от типа руды и составить до $18 000 за тонну в пересчете на металл. Это, по словам Красноженова, позволит ценам на никель закрепиться в коридоре $18 000-20 000 за тонну. Данилов из «Велес Капитала» считает, что цены могут и превысить $20 000 за тонну.
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев допускает, что решение властей Индонезии не окончательное и квоты могут скорректировать, как уже бывало. В 2024-м Индонезия сначала установила ограничение на добычу никелевой руды в размере 240 млн т, потом подняла до 319 млн т, хотя реально в стране было добыто только 227 млн, напоминает он. В декабре 2024-го власти Индонезии заявляли, что на 2025 год установят квоту в 150 млн т, уже в январе 2025-го повысили ее до 200 млн т, а в июле увеличили до 364 млн т, рассказывает Калачев. В реальности добыча выросла еще больше — до 379 млн т, добавляет эксперт.
Красноженов напоминает, что около 65% мирового никеля потребляет Китай, и там рост спроса на этот металл, как ожидается, может уже в этом году превысить 6% в годовом исчислении. «Динамика цен на никель будет во многом зависеть от перспектив развития китайской экономики», — отмечает он.
Еще один фактор, влияющий на производство металла в Индонезии — серная кислота, ключевой реагент в процессе кислотного выщелачивания под высоким давлением (High Pressure Acid Leaching — HPAL), который используется для переработки бедной никелевой руды, отмечает советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников. Индонезия на 100% зависит от импорта серы, значительная часть которой поступала в страну через Ормузский пролив. С марта, после закрытия пролива, поставки оборвались, ряд индонезийских переработчиков вынужден был сократить выпуск никеля, указывает Шапошников. Так создаются дополнительные предпосылки для удорожания этого металла.

«Производство металлов — не рубильник»

Единственный в России и один из крупнейших в мире производителей никеля, «Норникель», не сможет быстро нарастить производство, пользуясь ростом цен, говорят и аналитики, и в самой компании.
«Норникель» остается мировым лидером по выпуску никеля высокой чистоты (первого класса), который используют в аккумуляторах и электронике, говорит Шапошников. В Индонезии же выпускают металл второго класса, ферроникель и никелевый чугун, они содержат меньший объем металла и ориентированы главным образом на нержавеющую сталь. Рост цен, который мы видим, отмечает Шапошников, в основном относится к удорожанию первого класса металла, что выгодно «Норникелю». Но стратегия компании не в наращивании добычи, а в концентрации на снижении себестоимости, отмечает Шапошников.
Пока «Норникелю» удается сохранять добычу на стабильном уровне. По результатам I квартала 2026 года компания отчиталась об увеличении выпуска никеля на 0,3% год к году до 41 746 т. В 2026 году «Норникель» ожидает производство в диапазоне 193 000-203 000 т, сопоставимом с 199 000 т, выпущенными в 2025-м, говорит Данилов из «Велес Капитала». «Сокращение объемов выпуска не только никеля, но и других металлов компании связано с переходом к отработке руд с низким содержанием металлов, — поясняет он. — Мы полагаем, что до 2028-го включительно производство «Норникеля» останется на уровне 2025-2026 годов. Но в конце 2028 года ожидается запуск новых проектов компании, они откроют «Норникелю» доступ к богатым рудам и позволят с 2029-го начать наращивание выпуска ключевых металлов».
Почему компания не пытается воспользоваться ростом цен? «Производство металлов — не рубильник, который можно переключить в ответ на рыночную конъюнктуру, — письменно сообщил Forbes представитель «Норникеля». — Это сложный, многофакторный и во многом циклический процесс, жестко завязанный на физические характеристики разрабатываемых активов». Представитель «Норникеля» напомнил, что в последние несколько лет на норильской площадке увеличивалась доля вкрапленной руды с более низким содержанием полезных компонентов по сравнению с богатыми рудами. Это объективно влечет снижение удельных показателей выплавки. Вместе с тем он отметил, что компания последовательно инвестирует в долгосрочные проекты. Так, ввод в работу новых горизонтов рудника «Скалистый» позволит вовлечь в отработку богатые руды Октябрьского месторождения и обеспечить рост производства в среднесрочной перспективе.