Обертка для бизнеса: почему резко вырос приток средств в корпоративные ЗПИФы

Принесли денег

В I квартале в России резко вырос чистый приток средств в закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), говорится в обзоре основных показателей управляющих компаний Банка России. Общий нетто-приток составил 453,7 млрд рублей, это на 28% больше, чем годом ранее и на 55% больше, чем в прошлом квартале. 
ЗПИФы всегда занимали основную часть рынка коллективных инвестиций — около 80% всей стоимости активов всех ПИФов. Их используют для защиты информации о владельцах активов и для минимизации налогообложения. С начала «спецоперации»* и последовавших за ней санкций против российского бизнеса число закрытых ПИФов стало бурно расти, а основной рост пришелся на индивидуальные ЗПИФ, куда миллиардеры упаковывали свои состояния. Теперь тренд меняется.
Большая часть этих новых денег — 72% — пришлась на корпоративные, а совсем не на индивидуальные ЗПИФ. «При этом приток средств в массовые и индивидуальные ЗПИФ сократился, в небольшие ЗПИФ — практически не изменился», — отмечает регулятор. За I квартал появилось 24 новых корпоративных фонда, через которые бизнес может структурировать активы, оптимизировать налоги и защитить собственность. 

Спрятаться от трудностей 

Рост притока средств в корпоративные ЗПИФы — это следствие дорогих кредитов, желания предпринимателей оптимизировать налоги и защитить активы внутри группы, говорит генеральный директор управляющей компании «Гамма Групп» Салават Алпаров. «Компании массово упаковывают недвижимость, оборудование и проекты в фонды, получая юридическую и налоговую выгоду. Это говорит о том, что ЗПИФы стали привычным корпоративным инструментом», — отмечает он. 
Если смотреть на структуру корпоративных ЗПИФов, то в ней преобладают вложения в недвижимость, деньги и долговые требования, а также доли в ООО и российские облигации, говорит руководитель отдела андеррайтинга УК «Современные фонды недвижимости» Екатерина Васильченко. По ее словам, сделки в корпоративных ЗПИФ всегда масштабны и могут оказывать влияние на статистику всего рынка в момент организации таких фондов.
Обособление активов и налоговая оптимизация — это основные причины роста популярности корпоративных ЗПИФов, считает ведущий инвестиционный аналитик General Invest Никита Бредихин. Использование такой оболочки позволяет отсрочить уплату налога на прибыль, что в свою очередь снижает расходы при реинвестировании прибыли от операционного бизнеса и прочих активов. Также, говорит Бредихин, поскольку информация о пайщиках не раскрывается в публичных реестрах, это позволяет защитить конечных бенефициаров от санкций. 
Кроме того, ЗПИФы позволяют бизнесу консолидировать недвижимость, ценные бумаги и другие активы в одной юридической конструкции, говорит коммерческий директор спецдепозитария «Инфинитум» Диана Одинцова. Это может быть актуально, если компания пересматривает корпоративную структуру. «ЗПИФ все чаще используется не только как инвестиционный продукт, но и как инфраструктурный инструмент для организации владения активами. Это один из наиболее заметных трендов последних лет на рынке коллективных инвестиций», — добавляет Одинцова. 

В поиске доходности

Причины же снижения притока в массовые (от 20 пайщиков) и индивидуальные (один-два пайщика) ЗПИФы иные. Аудитория таких ЗПИФов — принципиально разная. Индивидуальные фонды создают богатые люди и их семьи, массовые же фонды ориентированы на широкую аудиторию, в том числе мелких неквалифицированных инвесторов. 
Пока ключевая ставка была на более высоких уровнях, инвестиции в массовые ЗПИФы создавали хорошие условия для заработка, говорит руководитель управления по развитию бизнеса «БКС Мир инвестиций» Юрий Франц. Но, учитывая, что ряд аналитиков ждет ставки в 12% и ниже до конца года, а сам ЦБ прогнозирует среднюю ставку в 8-10% в 2027-м, спрос на массовые ЗПИФы упал и сместился в сторону облигационных фондов, открытых и биржевых, добавляет он.
Кроме того, на рынке остаются краткосрочные депозиты со ставкой в 14% и действуют повышенные ставки для новых клиентов, что тоже привлекает массовых инвесторов, говорит Диана Одинцова из «Инфинитума». Еще один конкурент массовых ЗПИФов — долговой рынок, добавляет она. 
А снижение притока в индивидуальные ЗПИФ может объясняться завершением процесса упаковки большей части крупного капитала или поисками состоятельными инвесторами краткосрочных инвестиций. Впрочем, Салават Алпаров из «Гамма Групп» говорит, что состоятельные клиенты все же предпочитают долгосрочные стратегии через закрытые фонды. 
С ним отчасти соглашается руководитель дирекции управления альтернативными инвестициями УК «Альфа-Капитал» Владимир Стольников. Он отмечает, что статистика ЦБ о замедлении притока в индивидуальные и массовые фонды его удивила. Он считает, что по мере снижения ключевой ставки и доходности консервативных ликвидных инструментов, приток в ЗПИФы будет расти. 
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением», либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.