Мосбиржа теряет доход: как снижение ставки ЦБ сократило прибыль площадки на четверть

Резкое падение

За девять месяцев 2025-го чистая прибыль Мосбиржи упала на 27% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Тогда площадка заработала 61,9 млрд рублей, сейчас — 45,2 млрд рублей. 
Заметную роль в снижении прибыли сыграло сокращение чистого процентного дохода — на 37% год к году. По итогам девяти месяцев он составил 46,4 млрд рублей против 73,3 млрд годом ранее. Старший аналитик инвестбанка «Синара» Ольга Найденова обращает внимание, что этот процесс начался давно и связан со снижением остатков на клиентских счетах, по которым Мосбиржа получает процентный доход. Кроме того, процентный доход зависит от ставок в экономике. Наряду с сокращением остатков на счетах снижалась и ключевая ставка ЦБ — с 21% в начале года до текущих 16,5%. 

Спасли комиссионные

В результате общий операционный доход за девять месяцев 2025 года снизился на 15%, до 94,2 млрд рублей. Уменьшить потери помогли комиссионные доходы по сделкам. По итогам девяти месяцев они выросли на 24%, до 55,75 млрд рублей. На бирже это связывают с ростом клиентской активности. 
При этом комиссионные доходы росли неравномерно, в зависимости от рынков. Так, на рынке акций в III квартале этого года комиссионные доходы год к году подросли незначительно — с 2,64 до 2,65 млрд рублей на фоне небольшого увеличения объема торгов. «Объем торгов на рынке акций не вырос — он во многом зависит от капитализации рынка акций, которая практически не изменилась в годовом выражении», — говорит старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов. При этом по итогам девяти месяцев рост более заметный — на 31%, до 9,18 млрд рублей. 
На рынке облигаций комиссионный доход вырос по итогам III квартала вдвое — с 1 млрд до 2 млрд рублей год к году, а по итогам девяти месяцев — на 82%, до 5,15 млрд рублей. Инвесторы активизировались на долговом рынке по мере снижения ключевой ставки. «Высокие доходности при низких рисках привлекают инвесторов. И, вероятно, эта тенденция продолжится в первой половине следующего года», — говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин.
По мнению аналитика БК «Алор Брокер» Игоря Соколова, комиссионные доходы биржи будут расти еще долго благодаря тому, что торговая сессия теперь длиннее, чем год назад, а торги идут еще и по выходным.

Рост расходов 

При этом у площадки выросли общие и административные расходы — с 14,6 до 20,2 млрд рублей по итогам девяти месяцев года. Например, расходы на рекламу и маркетинг выросли на 61%, до 6,8 млрд рублей. Рекламные расходы, по данным Мосбиржи, были направлены в том числе на привлечение пользователей ее дочернего финансового маркетплейса — «Финуслуг». 
В этом году Мосбиржа продолжала нанимать сотрудников. За девять месяцев их число выросло приблизительно на 400 человек. По состоянию на 30 сентября 2025 года их численность составила 3724 человека. Вырос и размер компенсаций — с 12,4 до 13,2 млрд рублей, в среднем — 392 000 рублей в месяц на одного сотрудника. При этом компания в этом году еще не выплачивала компенсаций, основанных на программе долгосрочной мотивации, благодаря чему общие расходы на персонал по итогам девяти месяцев сократились на 3 млрд рублей — с 19,1 до 16,1 млрд.
Игорь Соколов из БК «Алор Брокер» говорит, что уже после отчетной даты Московская биржа приобрела новый офис в «Москва-Сити». О сделке СМИ писали в ноябре. Так что по итогам года расходы могут вырасти еще. «Это, с одной стороны, капитальные расходы, а с другой — возможность для биржи объединить все свои офисы под одной крышей и повысить скорость их взаимодействия и эффективности. Такие большие покупки делаются, когда есть уверенность в собственных силах, поэтому и инвесторам Мосбиржи стоит быть уверенными», — считает он. 

Прогнозы по акциям

Александр Бахтин из «Гарда Капитал» и Артем Перминов из БКС с осторожностью оценивают перспективы акций Мосбиржи. Перминов отмечает, что акции сейчас оцениваются рынком по их справедливой стоимости — 173 рубля за штуку. А Бахтин обращает внимание на то, что снижающаяся ключевая ставка ЦБ будет давить на котировки акций Мосбиржи. С начала года они потеряли 14%, а индекс Мосбиржи — 7,5%.
Соколов также отмечает, что в следующем году стоит ожидать оживления на рынке IPO, и это приведет к росту доходов Мосбиржи. «Нужно помнить, что акции Мосбиржи являются в том числе неким страховочным активом от падений на рынке — компания все равно заработает свою комиссию вне зависимости от текущего тренда», — говорит Соколов. Он советует покупать акции Мосбиржи по ценам ниже 170 рублей и с целевой ценой 220 рублей.