Маркетплейс как биржа: как Wildberries запускает торговлю ЦФА на своей площадке

Цифровые займы

Российский рынок ЦФА — активно растущий, но очень небольшой. Объем цифровых финансовых активов в обращении к началу 2026 года достиг 690 млрд рублей (увеличившись за год на 150%). В основном ЦФА используют как способ для займов. При этом объем рынка корпоративных облигаций — традиционного способа  заимствований — 33,5 трлн рублей. На этот рынок, где пока наиболее активны финансовые компании и банки, активно выходит RWB (объединенная компания Wildberries & Russ). 
В мае 2026 группа провела серию размещений цифровых финансовых активов в общей сложности на 27 млрд рублей. Выпуски размещались на «ЦФА Хаб», платформе «Атомайз» (Т-Банк), «А-Токен» (Альфа-банк). И собственными размещениями планы не ограничиваются. Компания развивает два направления, которые должны превратить маркетплейс в площадку для инвесторов в ЦФА, рассказали в пресс-службе RWB. 
Первое — витрина для покупки ЦФА в мобильном приложении Wildberries. Запуск встроенного сервиса запланирован на лето 2026 года. Минимальный порог инвестиций для розничных покупателей составит 10 000 рублей, допуск к инвестициям откроется сразу после регистрации в приложении. На первом этапе на маркетплейсе будут доступны ЦФА самой группы RWB, затем — ЦФА сторонних эмитентов.
Второе направление — самое амбициозное — сервис, с помощью которого селлеры платформы смогут выпускать собственные ЦФА и привлекать финансирование напрямую от пользователей маркетплейса. Как заявила глава RWB Татьяна Ким на ПМЭФ-2026, ЦФА смогут стать для продавцов заменой кредитам и облигационным займам. 
Сроки запуска в компании пока не называют. «Мы прорабатываем запуск сервиса с точки зрения юридической и технической реализации», — сообщила Forbes пресс-служба RWB.

Занять на бизнес

На фоне продолжающейся пятый год «спецоперации»* российская экономика стагнирует, показатели ретейлеров падают. Число активных селлеров на российских маркетплейсах в 2025 году упало на 6%, по данным банка «Точка». В этом году маркетплейсы столкнулись с падением мобильного трафика после требования Минцифры о блокировке входящего VPN-трафика. Высокая ставка ЦБ (сегодня — 14,5%) усложняет кредитование бизнеса.
Сервис для выпуска ЦФА позволит предпринимателям привлекать финансирование на более гибких условиях, надеются в RWB. «ЦФА показали свою эффективность для крупных компаний, и можно прогнозировать, что в ближайшее время доступ к цифровому рынку капитала получат компании из сегмента среднего и малого бизнеса», — отмечает пресс-служба компании.
Исполнительный директор Ассоциации экспертов рынка цифровых прав Олег Ушаков полагает, что селлеры, ведущие бизнес на Wildberries, будут активно выпускать цифровые активы. Причем, по словам эксперта, речь может идти не только о «классическом долге в цифровой упаковке»: через утилитарные цифровые права (УЦП) или «гибриды» ЦФА и УЦП возможно привлечение авансирования под будущую поставку товара.
Партнер международной юридической компании UCL Тамрин Дарбаков отмечает, что для крупных компаний традиционное финансирование останется предпочтительным. Для селлеров с ограниченным доступом к банковским продуктам ЦФА могут стать альтернативой. При этом эксперт предупреждает: в отличие от облигационных займов, которые более предсказуемы и регулируемы, ЦФА несут повышенные риски из-за неразвитости рынка.

Допуск по звездам

По каким критериям Wildberries будет допускать продавцов к размещению ЦФА? Пресс-служба RWB заявляет, что компания разрабатывает систему оценки эмитентов, которая будет основана на операционных данных продавцов в маркетплейсе. В ЦБ, который регулирует рынок ЦФА, на запрос Forbes не ответили. 
Эксперты относятся к этой идее скептически. Проверку эмитента проводит сам оператор информационной системы (ОИС) по собственным правилам, которые у разных операторов отличаются, отмечает партнер Digital & Analogue Partners Юрий Брисов. «Оборот и звезды в карточке ничего не говорят о долговой нагрузке, денежном потоке и способности обслуживать обязательства», — предупреждает Брисов. По его словам, репутация на маркетплейсе не является кредитным анализом, полноценная оценка требует отчетности, анализа долга и ликвидности эмитента. «Кто будет ее проводить и нести за нее ответственность — пока вопрос открытый», — говорит эксперт.
Партнер международной юридической компании UCL Тамрин Дарбаков считает, что критериями оценки компании могут выступить финансовая отчетность, оборот на платформе, срок работы, отзывы покупателей, наличие обеспечения. «Главное, чтобы методология оценки была прозрачной и раскрывалась инвесторам для принятия взвешенного решения», — считает Дарбаков. Мосбиржа, обладающая опытом оценки эмитентов при допуске к торгам, не стала комментировать инициативы Wildberries по созданию финансовой площадки.

Передел рынка

Выход Wildberries на рынок ЦФА полностью меняет расстановку сил на нем — к инвестициям может подключиться многомиллионная аудитория маркетплейса. «Выход Wildberries на рынок ЦФА существенно изменит конкурентную среду благодаря огромной пользовательской базе и узнаваемости бренда», — прогнозирует Дарбаков. По его словам, существующие операторы ЦФА, такие как «Атомайз» и Сбербанк, столкнутся с усилением конкуренции за эмитентов и инвесторов. 
По мнению доктора экономики и советника ректора РГСУ Константина Позднякова, выход Wildberries на рынок ЦФА способен радикально изменить конкурентную среду для всех 20 действующих операторов информационных систем. По его словам, фокус с квалифицированных инвесторов будет смещен на массовый розничный сегмент. Это приведет к упрощению пользовательского опыта и снижению порога входа на этот рынок, уверен он. 
За Wildberries подтянутся и другие маркетплейсы. «Например, Ozon также обладает конкурентной инфраструктурой и клиентской базой для реализации аналогичного проекта», — считает Дарбаков. Исполнительный директор Ассоциации экспертов рынка цифровых прав Олег Ушаков также полагает, что «Ozon воспримет лучшие наработки практики Wildberries».
С 2025 года Ozon продает продукты «Ozon Капитала» через приложение «Ozon Банка» и готовится стать самостоятельным оператором информационных систем (ОИС). «Мы планируем создание ОИС, находимся в процессе получения лицензии ЦБ. На нашей платформе выпуски будут доступны как физлицам, так и юрлицам, и мы будем открыты для разных эмитентов», — заявил в комментарии Forbes руководитель по развитию цифровых финансовых активов Ozon Fintech Максим Хрусталев. 19 июня ЦБ включил Ozon Банк в реестр операторов информационных систем, где выпускаются ЦФА.
Поздняков говорит, что это может стать одним из способов трансформации ретейл-платформ в полноценные финансовые экосистемы, конкурирующие с традиционными банками. Советник АБ «Бартолиус» Сергей Будылин характеризует модель RWB так: «Судя по всему, Wildberries намерена открыть своего рода общедоступную биржу корпоративных инвестиционных инструментов на основе своего розничного маркетплейса». 

Зачем это покупателям

Партнер UCL Тамрин Дарбаков говорит, что главное преимущество RWB — интеграция инструментов ЦФА в знакомую экосистему. Но, по мнению Брисова, массовая розница не совсем готова к таким финансовым инструментам.  По данным эксперта, на начало 2026 года 93,5% пользователей ЦФА-платформ не имели статуса квалифицированного инвестора. Значительная часть граждан не вкладывается в ЦФА просто потому, что не понимает инструмента, замечает эксперт.
При внешней простоте инвестирования в ЦФА,  у них есть множество рисков. Дарбаков предупреждает о возможности потери инвестиций при дефолте эмитента, отсутствии страхования вложений и низкой ликвидности инструмента. Поздняков из РГСУ отмечает сложность оценки реального финансового состояния эмитента из-за ограниченной публичной информации о малом бизнесе. 
Кроме того, закон № 259-ФЗ ограничивает годовые вложения неквалифицированных инвесторов в ЦФА суммой 600 000 рублей. Поскольку большинство пользователей Wildberries, скорее всего, не будут иметь статуса квалифицированного инвестора, на них будет распространяться это ограничение. В связи с этим Тамрин Дарбаков отмечает, что ключевой задачей RWB для снижения этих сложностей может стать должное раскрытие информации о рисках и механизмах защиты инвесторов. 
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.