Наступят времена почище: куда индекс Мосбиржи уйдет после 2000 пунктов

В идеальном шторме

Индекс Мосбиржи впервые с октября 2022 года опустился ниже отметки 2000 пунктов. Это уровень деградации фондового рынка. Ниже этой планки он находился в сентябре-октябре 2022 года после объявления в стране мобилизации в ходе «спецоперации»* на Украине.
Акции некоторых крупнейших российских компаний обновили свои исторические минимумы. Так, акции «Газпрома» свалились к уровням 2008 года. Минимального значения достигли и бумаги ВТБ, которые стоят немногим больше номинала в 50 рублей. Аналитики, опрошенные Forbes, считают, что рынок, который снижается уже почти полгода, может падать и дальше. 
«С фундаментальной точки зрения акции торгуются по мультипликатору Р/Е в размере 3.3х — за всю историю торгов ниже значения были лишь в 2022 году. На рынке явно прослеживается большой навес предложения, который не наблюдался ранее», — говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Даниил Болотских. 
Почему коррекция усилилась сейчас и чего ждать от российских акций дальше? Распродажам акций способствует целый набор факторов, которые сложились в идеальный шторм, говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. 

С гранатою в кармане

Главная причина — возможное введение США новых санкций против российской экономики в ответ на непрекращающуюся «спецоперацию». «Ситуация качнулась к эскалации, выросло число атак на российскую энергетическую инфраструктуру. Налицо расширение санкционных рисков», — говорит Бахтин. 
Также на рынок влияют ситуация в экономике из-за дефицита бензина и ожидание решения ЦБ по ключевой ставке, которое пройдет на следующей неделе. ЦБ уже заявлял о том, что не сможет закрыть глаза на рост цен на топливо. Цикл снижения ставки может прерваться из-за бюджетного давления и роста инфляции на фоне топливного кризиса, говорит Бахтин.
Руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых также обращает внимание на ситуацию с топливом и экономические последствия его дефицита. Она считает, что после увеличения интенсивности атак Украины на российские НПЗ, данные по росту ВВП за июнь и июль могут оказаться отрицательными. Ослабление экономики сопровождается высокими ставками, и сегодня индекс Мосбиржи находится на уровнях октября 2022 года, когда, по ее словам, экономика была в рецессии. 
«Другое дело, как долго продлится ситуация с топливом. Если в перспективе двух месяцев ситуация на топливном рынке и экономике относительно нормализуется, рынок акций сможет восстановить свои позиции, скажем до 2500 пунктов до конца года», — говорит она.  

Непойманное дно

Настроения инвесторам не прибавили и новости некоторых компаний вроде рекомендации менеджмента «Полюса» отказаться от дивидендов до 2030 года на фоне реализации инвестпроектов, обращает внимание  старший аналитик по стратегии на российском рынке акций компании «Эйлер» Лидия Михайлова. Впереди на рынке дивидендные отсечки ряда компаний, в том числе Сбербанка, а значит, индекс Мосбиржи может опуститься еще ниже. Об этом также говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. 
Дно рынка в текущей ситуации поймать трудно, говорит Александр Бахтин из «Гарда Капитал». В то же время, по его словам, рынок уже аномально дешев. «При надежных сигналах к улучшению рост до 2300-2400 пунктов за пару сессий не удивит», — отмечает он. Болотских из БКС в свою очередь сомневается, что у российских акций есть возможность для роста. По словам Михайловой из «Эйлера», определяющими станут решения ЦБ по ключевой ставке, пересмотр прогноза ее изменения и параметры бюджета на следующие три года.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.