10 российских компаний с наибольшими долгами — 2025. Рейтинг Forbes

Как мы считали

Чистый финансовый долг рассчитывался как сумма долгосрочных и краткосрочных займов и задолженности по аренде за вычетом денежных средств и банковских депозитов. Для ГТЛК в силу специфики бизнеса использовался показатель чистого долга из отчета компании. В рейтинг не включены банки, страховые компании, биржи и т. п. Компании ранжированы в рейтинге по размеру чистого долга на конец 2024 года. Чистый финансовый долг в других валютах пересчитан в рубли по официальному курсу Центрального банка России на соответствующую дату. В виде исключения в рейтинг включена ГК «Автодор», которая является некоммерческой организацией, но при этом активно действует на рынке строительства автомобильных дорог и управления ими.
В качестве источников данных рассматривалась только опубликованная компаниями финансовая или бухгалтерская отчетность за 2024 год, а также данные ФНС и Росстата, представленные в системе СПАРК. Приоритетом пользовались данные консолидированной отчетности по МСФО. Если компания не опубликовала отчетность в соответствии с международными стандартами, то использовались данные по РСБУ.

1. «Газпром»

Отрасль: нефть и газ Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 6,047 трлн рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,95х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 5,79 трлн рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 715,4 млрд рублей (+81,4% к 2023 году) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Алексей Миллер Совладельцы: Росимущество (38,4%) и «Роснефтегаз» (11%) — на конец 2024-го. «Газпром» потерял свой статус крупнейшей компании по прибыли и теперь даже не является обладателем крупнейшего убытка среди российских компаний, но в некоторых финансовых показателях остается по-прежнему первым. Например, по размеру долга. Однако, сумма в 6 трлн рублей только на первый взгляд кажется гигантской. В масштабах бизнеса «Газпрома» задолженность вполне соразмерная — коэффициент чистого долга к EBITDA меньше 2х говорит об умеренной долговой нагрузке для такой капиталоемкой отрасли, как нефтегазовый сектор. В первом полугодии 2025-го долг «Газпрома» уменьшился. Во-первых, снизилась сумма валютных займов из-за укрепления рубля. Во-вторых, компания направила на погашение кредитов большую сумму (около 618 млрд рублей), чем на привлечение новых заемных средств (около 589 млрд рублей).

2. «Роснефть»

Отрасль: нефть и газ Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 3,6 трлн рублей* Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,2х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: н.д. Уплаченные проценты в 2024 году: н.д. Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Игорь Сечин Совладельцы: «Роснефтегаз» (40,4%), BP (19,75%) и Qatar Investment Authority (18,46%) — на начало 2022-го. * Оценка на основе коэффициента долга к EBITDA. «Роснефть» перестала раскрывать полную финансовую отчетность с 2022 года, в частности закрыты суммы долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Однако, компания публикует показатель EBITDA и соотношение чистого долга к EBITDA, из которого можно вычислить сумму задолженности (около 3,6 трлн рублей). На конец 2024 года чистый долг к EBITDA равнялся 1,2х, то есть находился на достаточно низком уровне. В пресс-релизе «Роснефти» подчеркивается, что компания достигла такого соотношения, «несмотря на новые негативные факторы макроэкономического воздействия».

3. «Российские железные дороги»

Отрасль: транспорт Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 2,771 трлн рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 3,06х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 3,36 трлн рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 323,5 млрд рублей (рост в 2,5 раза) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Олег Белозеров Владелец: Правительство Российской Федерации (100%). Из-за разворота торговых потоков с Запада на Восток «Российские железные дороги» (РЖД) реализуют масштабную инвестиционную программу, прежде всего, на Восточном полигоне. Согласно расчетам Forbes, инвестиции компании выросли с 804 млрд рублей в 2021 году до 1,42 трлн рублей в 2024-м. Операционного денежного потока и помощи акционера-государства не хватает на покрытия всей инвестиционной программе, поэтому РЖД активно наращивает задолженность. На конец 2024 года соотношение чистого долга к EBITDA превысило комфортный уровень в 3х, достигнув значения в 3,06х. Но в отчете РЖД сообщается, что данное соотношение «ниже предельных значений, установленных акционером» для компании. С начала 2025 года РЖД разместила облигации еще на 325 млрд рублей.

4. «Атомэнергопром»

Отрасль: атомная промышленность Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 2,459 трлн рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 3,91х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 2,799 трлн рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 232,5 млрд рублей (рост в 2,1 раза) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Кирилл Комаров Владелец: «Росатом» (95,4% обыкновенных акций). «Атомэнергопром» — субхолдинг «Росатома», объединяющий почти все гражданские активы атомной промышленности. «Атомэнергопром» управляет предприятиями по добыче и обогащению урана, производству ядерного топлива, атомного машиностроения, проектирования и строительства атомных электростанций, атомными электростанциями. У атомного холдинга, как и у РЖД, большая инвестиционная программа, включая строительство зарубежных атомных электростанций, поэтому операционного денежного потока не достаточно для капитальных затрат и приходится привлекать долговое финансирование. На конец 2024 года чистый финансовый долг «Атомэнергопрома» вырос до почти 2,46 трлн рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA стало высоким — 3,91х. По итогам 2024-го процентные расходы увеличились более чем в два раза — со 112,9 млрд рублей до 232,5 млрд рублей. Рейтинговое агентство АКРА оценивает «Атомэнергопром» как компанию «с высокой долговой нагрузкой», но высокая рентабельность, достаточный объем ликвидности и комфортный график долговых платежей оказывают поддержку ее финансовому риск-профилю.

5. «Балтийский химический комплекс»

Отрасль: химическая промышленность Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 1,253 трлн рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: н.д. Чистый финансовый долг на 30.06.2025: н.д. Уплаченные проценты в 2024 году: н.д. Стандарт отчетности: РСБУ Управляющий: Константин Махов Совладельцы: «Балтийский аграрный комплекс» (50%) и «Газпром» (50%). «Балтийский химический комплекс» (БХК) — компания-оператор одноименного строящегося комплекса по производству полиэтилена проектной мощностью до 3 млн т рядом с морским портом Усть-Луга в Балтийском море. БХК технологически связан с расположенным на той же производственной площадке газоперерабатывающим комплексом. Учредителем БХК являлась компания «Русгаздобыча», совладельцем которой изначально был миллиардер Аркадий Ротенберг. Сейчас БХК в равных долях принадлежит «Газпрому» и компании «Балтийский аграрный комплекс», чьи бенефициары неизвестны. Запуск проекта был запланирован на 2026-2027 годы.

6. ГТЛК

Отрасль: финансы Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 1,006 трлн рублей Соотношение чистый долг / выручка на 31.12.2024: 8,6х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 1,005 трлн рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 104,6 млрд рублей (+74,5%) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Михаил Парнев Совладельцы: Министерство транспорта России (67%) и Министерство финансов России (33%) — на начало 2025-го. ГТЛК, или Государственная транспортная лизинговая компания — лидер российского рынка лизинга авиационной и железнодорожной техники, водного и городского пассажирского транспорта. На конец 2024 года чистый финансовый долг компании превысил 1 трлн рублей, а соотношение долга к выручке (в силу специфики лизингового бизнеса ГТЛК использует эту метрику) достигло 8,6х. Но не нужно смотреть на ГТЛК как на классический бизнес: на сайте компании подчеркивается, что она — «инструмент реализации государственных задач и национальных проектов», а риски нивелируются поддержкой со стороны государства. В августе 2025 года ГТЛК перешла под управления государственной корпорации ВЭБ.РФ, писал журнал «Эксперт». Ранее, в июне, президент Владимир Путин назначил главу ВЭБ.РФ Игоря Шувалова председателем рабочей группы по координации деятельности институтов развития.

7. «Эн+ Груп»

Отрасли: цветная металлургия, электроэнергетика Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 903 млрд рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 3,03х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 804 млрд рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 86,1 млрд рублей (+47,1%) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Владимир Колмогоров Совладельцы: Олег Дерипаска (45%), СФО «Стандарт-3» (21,4%) и Glencore (10,6%). «Эн+ Груп» — холдинг, объединяющий активы по производству алюминия («Русал»), гидроэлектростанции и тепловые электростанции. Также компании принадлежит блокирующий пакет акций ГМК «Норильский никель». Высокая задолженность «Эн+ Груп» связана как раз с этим пакетом. В 2008 году «Русал» приобрел долю в «Норильском никеле» у миллиардера Михаила Прохорова за $13,2 млрд. Изменение в составе акционеров «Норильского никеля» привело сначала к корпоративной войне, а затем к длительному тлеющему корпоративному конфликту двух совладельцев — «Интерроса», контролируемого Владимиром Потаниным, и «Русала», связанного с Олегом Дерипаской.

8. ГМК «Норильский никель»

Отрасль: цветная металлургия Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 873 млрд рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,81х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 823 млрд рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 137,1 млрд рублей (рост в два раза) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Владимир Потанин Совладельцы: «Интеррос» (37%) и «Эн+ Груп» (26,4%). У ГМК «Норильский никель» долг меньше, чем у ее совладельца — холдинга «Эн+ Груп», а соотношение чистого долга к EBITDA и вовсе находится в безопасной зоне — меньше 2х, благодаря высокой рентабельности бизнеса. Кредитный рейтинг «Норильского никеля», согласно агентствам «Эксперт» и «Национальные кредитные рейтинги», находится на высшем инвестиционном уровне.

9. «СИБУР Холдинг»

Отрасль: химическая промышленность Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 857 млрд рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,8х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 973 млрд рублей Уплаченные проценты в 2024 году: 65,4 млрд рублей (+78,7%) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Михаил Карисалов — генеральный директор ООО «Сибур», управляющей компании «СИБУР Холдинга» Совладельцы: Леонид Михельсон (30,6%), Геннадий Тимченко (14,5%), «Согаз» (10,6%), China Petrochemical Corporation (8,5%) и Фонд Шелкового пути (8,5%) — на конец 2022-го. За 2024 год чистый долг крупнейшего российского химического производителя «СИБУР Холдинга» вырос сразу на 35%, до 857 млрд рублей. Компания направила заемные средства на капитальные вложения — согласно расчетам Forbes, инвестиции «СИБУР Холдинга», включая покупку новых бизнесов и вклад в капитал совместных предприятиях, выросли за год на 58% до почти 325 млрд рублей. Среди инвестиционных проектов «СИБУР Холдинга» — строительство совместного производства — «Амурского газохимического комплекса», расширение мощностей «ЗапСибНефтехима», строительство научных центров в Тобольске и Казани. При этом долговая нагрузка компании находилась на безопасном уровне на конец 2024-го: соотношение чистого долга к EBITDA  — меньше 2х.

10. ГК «Автодор»

Отрасль: инфраструктура Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 815 млрд рублей Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 12,08х Чистый финансовый долг на 30.06.2025: н.д. Уплаченные проценты в 2024 году: 38,1 млрд рублей (+50,2%) Стандарт отчетности: МСФО Управляющий: Вячеслав Петушенко Учредитель: Российская Федерация. Государственная компания «Российские автомобильные дороги» (ГК «Автодор») — заказчик строительства и оператор ряда федеральных автомобильных магистралей, включая платные автодороги М-4 «Дон», М-11 «Нева», М-12 «Восток» и «Центральная кольцевая автомобильная дорога» (ЦКАД). Чистый долг «Автодора» на конец 2024 года достиг 815 млрд рублей, а соотношение долга к EBITDA превысило умопомрачительные 12х. Но, как справедливо говорится в отчете государственной компании, «получение прибыли не является целью» ее деятельности. И применять стандартные бизнес-метрики к ней неправильно. Например, стандартная формула финансового долга не учитывает задолженность принципала, то есть государства, перед «Автодором» — а это более 835 млрд рублей. И поэтому наращивание долга в отчете государственной компании называется «плановым»: «Автодор» разместил облигационные займы за счет привлечения средств Фонда национального благосостояния для строительства и реконструкции участков автомобильных дорог М-12 и ЦКАД.