Медная лихорадка: металл дорожает вопреки избытку

Трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) 28 июля торговались по $13 691 за т, снизившись на 3,3% с рекордных $14 153 на 13 мая. А в конце июля 2025-го цена составляла $9787 за т — рост за год на 40%. 
Цены растут на фоне значительного профицита металла. По подсчетам Международной исследовательской группы по меди (ICSG), производство рафинированной меди в мире за первые пять месяцев 2026-го выросло примерно на 3% год к году, до 12,05 млн т. Потребление за тот же период  увеличилось на 2,2%, до 11,58 млн т. Таким образом профицит металла на рынке в январе-мае вырос на 89% по сравнению с тем же периодом прошлого года — с 117 000 т до 221 000 т.  

Почему растут цены?

Медь росла на ожиданиях введения импортных пошлин США, пишет Bloomberg. В конце июня, напоминает агентство, Министерство торговли США рекомендовало поэтапно вводить импортные пошлины на рафинированную медь: с 15% в 2027 году до 30% в 2028-м. Такая перспектива привела к притоку значительных объемов металла в США в этом году, а предложение в других странах сократилось. Министерство должно было обосновать введение этих пошлин, однако никаких заявлений от Белого дома до сих пор не было, и цены на медь немного откатились, отмечает Bloomberg.
Портал Trading Economics объяснил рост цен на медь ростом спроса на чистую энергетику из-за глобального эко-перехода и расширения сети центров обработки данных (ЦОД). Цены поддерживала и временная нехватка меди в Китае, крупнейшем потребителе. Долгая борьба властей страны с махинациями ломопереработчиков с НДС привела к сокращению предложения лома, снижению запасов металла, остановке ряда медных заводов в Китае и росту спроса на импорт, уточняет Bloomberg.
В 2026 году цена на медь обновила несколько исторических рекордов благодаря устойчивому спросу и продолжающемуся восстановлению добычи до прежних уровней на крупных мировых рудниках, говорит партнер Kept, руководитель практики по работе с предприятиями металлургической и горнодобывающей отрасли Наталья Величко. В частности, отмечает она, появлялись сообщения, что индонезийский рудник Grasberg, третий в мире по величине карьер по добыче меди, выйдет на полную мощность только к концу 2027 года, а прогноз по его загрузке на вторую половину 2026-го был снижен с 85% до 65%. Это дополнительно усилило ожидания будущего дефицита на рынке. Вдобавок ожидается рост спроса со стороны возобновляемой энергетики, электросетей, а также ЦОДов, говорит Величко.
Рост цен связан с масштабными инвестициями технологических компаний в инфраструктуру проектов, связанных с искусственным интеллектом, прежде всего в строительство ЦОДов, соглашается инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Для этого, отмечает он, требуется огромное количество меди, она используется в силовых кабелях, трансформаторах и системах охлаждения. Профицит металла участники рынка считают временным и полагают, что по мере наращивания инвестиций потребление будет опережать рост предложения, говорит Суверов.
Кроме того, добавляет эксперт, заметно подорожали себестоимость производства и логистика: тарифы на перевозку и цены на топливо поднялись из-за войны в Персидском заливе. Это тоже влияет на цены.

Рост производства и профицит

ICSG ожидает, что в 2026 году производство рафинированной меди вырастет на 1,9%, до 28,76 млн т. Потребление в 2026-м увеличится на 1,6%, до 28,66 млн т, так что профицит меди на рынке снизится на 79%, с 455 000 т до 96 000 т в 2026-м. Аналитики, недавно опрошенные Reuters, оценивают избыток меди на рынке в 2026 году в 112 000 т.
Эксперты «Норникеля» в недавнем обзоре, прогнозируют, что в ближайшей перспективе на рынке рафинированной меди сохранится умеренный профицит. Спрос на рафинированный металл в этом году вырастет на 3% год к году, до 28,3 млн т, а предложение — на 1%, примерно до 28,6 млн т, что предполагает профицит около 0,3 млн т.
В течение года-двух на рынке ожидается умеренный, в пределах 1% профицит от мирового спроса, говорит ведущий аналитик «Т-Инвестиций» Ахмед Алиев. Но баланс очень хрупкий, и достаточно высока вероятность образования дефицита, главным образом из-за сокращения производства в ряде стран, в частности в Конго и Чили. С Ближнего Востока, где продолжается конфликт, напоминает Алиев, идет около 45% мировой серы, необходимой для производства серной кислоты, которая используется при выпуске примерно 20% меди. 
Прогнозы относительно состояния мирового рынка меди в 2026 году разнятся: одни эксперты, в частности Goldman Sachs, ожидают профицит металла в 160 000 т в этом году, другие предсказывают дефицит: JPMorgan — в размере 330 000 т, Morgan Stanley —  в 600 000 т, напоминает ведущий аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Василий Данилов. «Никто точно не знает, какой баланс сложится на мировом рынке меди в этом году, — говорит эксперт. — Вероятно, такая неопределенность является одним из факторов рекордных цен на медь: трейдеры и потребители предпочитают запасаться металлом впрок, не понимая, как будет развиваться ситуация в ближайшие месяцы».

«Норильская медь»

 В обзоре «Норникеля» говорится, что в 2025 году объем производства рафинированной меди в России составил около 1 млн т, что близко к оценке  Геологической службы США (USGS) — 0,95 млн т. Сам «Норникель» в 2025 году произвел 355 000 т рафинированной меди. На 2026-й компания прогнозирует объем выпуска в 336 000-356 000 т. В первом полугодии производство снизилось на 5%, до 203 073 т, год к году. 
Директор департамента маркетинга и сбыта «Норникеля» Денис Шарыпин 9 июля сказал, что медь обеспечивает наибольшую долю в выручке компании — свыше 30%. «Поэтому «Норильский никель» теперь во многом «Норильская медь», — заключил Шарыпин.
Другие производители меди в стране, Уральская горно-металлургическая компании (УГМК) и Русская медная компания (РМК), не публикуют свои производственные показатели. По оценкам аналитиков «Норникеля», производство рафинированной меди УГМК в 2025 году могло составить около 430 000 т, РМК — примерно 150 000 т. «В отсутствие официальных заявлений компаний о расширении производственных мощностей, ожидается, что в среднесрочной перспективе эти показатели в целом останутся неизменными», — говорится в обзоре «Норникеля».
Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что снижение ставки ЦБ может привести к ослаблению рубля, что, по его мнению, принесет компаниям, экспортирующим медь, дополнительные выгоды.
По итогам 2026 года медь продолжит быть главным источником выручки «Норникеля» на уровне 30-35%, говорит Данилов из «Велес Капитала». Выход меди на первое место, поясняет он, обусловлен как рекордными ценами на сам металл, так и значительным падение стоимости никеля и палладия относительно 2021-2022 годов. В то же время, добавляет Данилов, выпуск меди «Норникелем» останется на нынешнем уровне по крайней мере до 2028 года, поэтому компания не сможет извлечь дополнительную выгоду из благоприятной ценовой конъюнктуры за счет наращивания производства. Сейчас «Норникель» перерабатывает руды с низким содержанием металлов, напоминает он, а в 2028 году ожидается запуск новых проектов компании, которые откроют ей доступ к богатым рудам, и позволят с 2029 года нарастить выпуск ключевых металлов, в том числе и меди. 
В УГМК не ответили на запрос Forbes, в РМК отказались от комментариев.